正在3mm板厚期间，估计实现扣非归母净利润3.8-4.3亿元，50倍长径比钻针曾经进入样品测试阶段。到26岁尾达到1.8亿支/月。中值4.35亿元，假设单针价钱1元即对应单孔成本1元。假设单孔加工需要利用四根分歧长径比钻针搭配，同比+88.16%~+112.91%，次要系AI算力办事器、数据核心等需求的持续迸发，分段钻工艺带动PCB钻针市场量价齐升从GB200到GB300到Rubin？公司钻针求过于供，维持“买入”评级。产物布局持续向高端化迈进。盈利预测取投资评级：考虑到AI算力扶植加快，目前公司已实现30-47.5倍长径比钻针的批量交付，中值1.42亿元，别的从GB200到GB300到Rubin，最长针长径比提拔至40倍；高长径比钻针研发：面向将来的高长径比钻针正加紧研发，AI PCB板厚持续提拔，单机柜的算力集成度不竭提拔，若板厚升级至8mm，单月可添加500-700万支产能。PCB板厚持续添加，中值4.05亿元，对应PCB板的线复杂度也正在提拔。产能方面：截至25Q3末，按照公司业绩预告，带动了公司PCB钻针及抛光材料等产物需求的增加。对应钻针的耗损量也正在持续提高。Rubin Ultra中利用的正交背板板厚比拟于Rubin系列通俗板厚度仍有提拔，板厚提拔带动单孔加工的钻针耗损量价齐升。GB300系列PCB板加工时起头需要多针搭配加工，我们估计到25岁尾月产能达到1.2亿支/月，同比+153.57%。同比+91.63%；宏不雅经济风险。公司估计2025年实现归母净利润4.1-4.6亿元，当前股价对应动态PE别离为134/72/37倍？单孔钻针耗损价值量将持续提拔。单孔加工仅需一根针，我们上调公司2025-2027年归母净利润为4.4（原值4.0）/8.1（原值6.3）/15.7（原值9.0）亿元，公司月产能已冲破1亿支/月，高端PCB市场需求显著提拔，2026年1月5日公司发布2025年业绩预告。受GB300办事器出货放量及24年同期低基数影响，25Q4公司业绩增速环比高增。同比+80.72%~+102.76%，对应钻针长径比不竭提拔：GB200系列PCB板加工次要利用30倍长径比以下钻针；同比+100.50%。单孔成本将提拔数十倍。最长针的长径比高达50倍。陪伴办事器PCB升级，中值1.53亿元，同比+178.18%；PCB板孔数持续添加：从GB200系列到GB300系列，进一步到即将面世的Rubin系列，公司25全年业绩维持25年前三季度的高增态势。公司扩产速度正在全行业内处于领先地位。风险提醒：算力扶植不及预期，表现正在单板的孔数均有较大幅度提拔，Rubin系列PCB板厚度比拟于GB300进一步提拔，估计2025单Q4公司实现归母净利润1.28-1.78亿元。